166亿，理想内部杀出一只独角兽

一笔超过10亿元的融资已经落地。

近期，理想在其IR官网公布了一则融资消息，称“理想汽车公司为其芯片业务进行股权融资”。该消息的核心是理想的芯片子公司“上海马赫心科技有限公司”（以下简称“马赫心”），这是马赫心首次进行股权融资，总金额达16.25亿元。具体来看，本轮融资中，理想体系出资10亿元，杭州经韬、蓝驰创投、华业天成、奇绩创坛等外部投资方合计出资6.25亿元。融资完成后，理想汽车仍将保持对马赫心的控制权，并继续合并其财务报表。

根据工商信息，马赫心成立于今年8月12日。然而，这家成立不到一年的企业，其自研芯片项目实际上已推进数年。

据理想汽车CTO谢炎此前接受媒体采访时透露，理想在2021年便萌生了自研芯片的想法。项目于2022年11月正式启动，2024年完成流片，预计2026年上车量产，整个研发周期约三年多，基本符合预期，甚至在某些节点上比计划更快。

关于这笔融资，多家媒体报道了估值情况，“投后约166.3亿元，最高171亿元”。换言之，理想内部孵化出了一只百亿级别的独角兽。

理想系独角兽

这是一家非常新的公司。

2026年7月14日，理想在香港设立了Mach Intelligent Cores Limited，8月4日，由其全资持有的上海马赫智芯智能科技（以下简称“马赫智芯”）成立，法定代表人正是谢炎。数日后，马赫智芯又设立了马赫心。

从8月马赫心成立，到10月融资消息公布，间隔不过两个月。

但马赫心所代表的项目绝非新近启动。2021年，理想萌生了自研芯片的想法，2022年11月立项，2023年大规模推进研发，2024年流片，2025年回片验证，2026年自研芯片随全新的理想L9正式上车。

对于自研芯片项目，谢炎表示整个周期“实际上花了三年半时间”。团队约200人，负责最核心的AI计算架构设计，集成、外围和后端则交由供应商完成。至于这四年间总投入多少，谢炎的回答是“不好讲”。

这颗自研芯片名为“马赫M100”，是一款通用AI芯片，采用5nm车规级工艺，未使用Chiplet技术，而是一颗大型SoC，单颗算力1280 TOPS。新L9的Livis版搭载2颗，总算力达2560 TOPS。2024年初，团队针对Transformer进行了优化，谢炎称内部团队效率很高，“一个月就完成了”。

今年5月，该芯片开始量产。截至8月的数据显示，马赫M100芯片已交付超过5万颗。

再来看这笔融资。16.25亿元的总融资额中，10亿元来自理想自身，由马赫智芯认购；外部投资人合计出资6.25亿元，其中杭州经韬、蓝驰创投、华业天成各认购2亿元，奇绩创坛三期认购2500万元。认购价格为每单位23.35元，投前估值150亿元，投后约166.3亿元。交易完成后，马赫智芯仍是马赫心的控股股东，理想通过它间接持股，交割还需满足惯常的先决条件。

杭州经韬还拥有一项追加认购权，可在2026年12月31日前，按相同价格继续投资，总金额不超过5亿元。若全部行使，本轮融资总额最高可达21.25亿元，最大投后估值约171亿元。值得注意的是，追加认购权是投资人在约定期限内、按约定价格上涨投资的权利，投资人可选择行使或放弃，因此171亿元是一个有条件的上限。

但百亿估值已是既定事实。

跨界自研芯片，并非新鲜事

理想为何要自研芯片？其自有考量。

在接受采访时，谢炎算了一笔账：“供应商的芯片价格较高，我们自己设计会更经济。”他给出的算法是“出货量乘以单个芯片面积”。同时，谢炎也表示：“如果供应商的芯片价格只有一半、性能是3倍，我们也没必要自己去做。”

另一端的账本涉及规模。中信证券的测算显示，自研芯片的全生命周期出货量需达到百万级别，才具备经济性。而马赫M100截至8月已交付超过5万颗。因此，马赫心下一步计划是“向外部客户供货，并拓展到汽车以外的领域”。

这并非空穴来风。今年5月，谢炎曾表示，理想的芯片“服务于自身产品而非对外销售”，对产能的需求直接且不确定性较小。但五个月后，思路发生了变化。除了M100，理想还在考虑将碳化硅模块和增程器对外销售。

跨界自研芯片，资金自然是外界关注的焦点。毕竟，自研芯片烧钱是众所周知的事。

对于理想而言，对资金的紧迫感并不强烈。截至2026年二季度末，理想汽车现金储备（包括现金、现金等价物、定期存款及短期投资）合计875亿元，而马赫心的外部出资仅为6.25亿元，即使追加认购权用满，也只有11.25亿元。

这样的选择，理想并非孤例。“他山之石，可以攻玉。”

蔚来便是一个例子。理想拆分出了马赫心，而蔚来则将芯片业务独立为“神玑”。神玑于2025年6月成立，今年2月完成首轮融资22.57亿元，投后估值接近100亿元，蔚来预计持股约62.7%，合肥投资、合肥海恒、中芯聚源、元禾璞华、IDG资本均在投资人行列。

无独有偶，李斌也算过神玑的账。蔚来曾一年花费3亿美元采购英伟达Orin-X，对应单车芯片成本约1.1万元。自研芯片量产后，单车成本降低约1万元，按蔚来2025年的销量测算，每年可节省超过18亿元。神玑的NX9031，公开出货量说法不一，从25万颗到55万颗不等，同时正在与零跑、吉利洽谈合作。

同为造车新势力的小鹏，则走了另一条路。据悉，图灵芯片截至今年3月累计出货超过20万片，全年目标接近100万片，6月获得了大众的量产订单。何小鹏表示，每颗芯片比外采便宜约1200元。不过，小鹏目前未披露图灵的独立融资消息。

相较于蔚小理三家，老牌造车厂比亚迪走得更远。

2020年，比亚迪将功率半导体业务拆分成立比亚迪半导体，A轮增资19亿元，A+轮约8亿元，完成后整体估值102亿元。2022年11月15日，比亚迪宣布暂时终止比亚迪半导体的创业板分拆上市，理由是新能源车爆发后，晶圆产能成为瓶颈，需优先聚焦产能建设。今年5月28日，在比亚迪的智能化战略发布会上，自研智驾芯片璇玑A3亮相，采用4nm工艺，单颗算力约700 TOPS，三颗合计超过2100 TOPS。

当然，车企跨界造芯也面临质疑。

乘联会秘书长崔东树认为，车企自研芯片缺乏足够的量支撑，商业上难以闭环。零跑创始人朱江明也提到，智驾芯片年需求量仅1000万到2000万颗，但市场上已有14款产品，零跑目前车型均使用高通芯片。高工智能汽车研究院数据显示，2026年上半年，自主品牌乘用车城区NOA芯片中，英伟达占39.43%，地平线占22.82%，英伟达、地平线、华为三家合计近80%。

因此，车企自研芯片能否成为长久生意，尚待验证。

理想的投资版图

回到马赫心的这笔融资。投资人名单中有一位老熟人——蓝驰创投。2019年理想的C轮融资，蓝驰便参与跟投。七年后，它又在理想的芯片子公司中认购了2亿元。同时，奇绩创坛、华业天成两家机构的关联基金，也曾被理想的投资主体车之辕投资过。

一笔融资，牵出了理想在一级市场的几条脉络。

线索要从李想本人说起。李想是一位活跃的“天使投资人”。

时间回到2014年，曹毅离开红杉中国创立源码资本。在源码资本成立之初，李想便成为其首批LP，堪称“元老级”投资人。据曹毅回忆，“一期基金我们只用一个月就募完了，这些LP每个人只是见了个面，有的甚至只打了个电话”，其中就包括李想。

值得一提的是，在源码资本首期基金的LP名单中，还有美团创始人王兴、字节跳动创始人张一鸣等知名企业家。同样与李想渊源深厚的还有明势资本创始人黄明明。黄明明在李想做汽车之家时便与之建立了深厚关系。多年前，黄明明与薛蛮子、蔡文胜一起投资了李想创办的汽车之家，也是理想汽车的首轮投资人之一。而在黄明明创立明势资本时，李想同样将部分资金交给黄明明，成为明势资本的LP。

这种“企业家出资支持VC，VC伴随企业成长”的良性循环，在2016年5月迎来了一次标志性验证——当时，车和家（理想汽车前身）完成A轮融资7.8亿元，源码资本、明势资本等机构参与跟投。李想作为LP支持的VC机构，反过来成为自己创业公司的投资方，这种双向奔赴的关系，奠定了理想汽车后续产业投资的底层逻辑。

“投我以木桃，报之以琼瑶”，资金形成了一个循环。

回到理想汽车本身，其投资版图的演进脉络十分清晰。2020年3月，无人配送车公司新石器完成近2亿元A+轮融资，由理想汽车领投。2022年2月，欣旺达的动力电池业务引入19家投资方，合计出资24.3亿元，理想的关联主体出资4亿元。同一年，理想成立了车之辕。企查查数据显示，该公司迄今有6笔投资事件，包括2025年参与的千觉机器人Pre-A轮。

2026年，理想出手更加密集。4月，斜跃智能完成首轮融资，元璟资本和理想汽车联合投资；5月，灵巧手公司曦诺未来完成数亿元A轮融资，理想战投与中信建投资本、中信建投投资联合领投；9月4日，理想拟出资26.5亿元增资欣旺达动力，认购增资完成后8.79%的股份，加上关联主体车之辕原有的持股，合计11.17%，成为第二大股东。按26.5亿元对应8.79%推算，投后估值约301.5亿元。

有意思的是，当前创业浪潮中也有不少是从理想离职的“前理想人”。斜跃智能创始人陈伟曾是理想AI首席科学家，张骁曾任第二产品线总裁；成立8个月便连续完成5轮融资的至简动力，由理想前CTO王凯与智驾团队成员联合创立；昆仑行由任庚任CEO，前理想汽车智能驾驶总裁郎咸朋任联合创始人兼CTO……凡此种种，不胜枚举。

就在今年3月12日的财报电话会上，李想面对提问还大方表示：“希望每一个能够出去创业的理想汽车骨干，都能表现得越来越好，成为市场竞争主力。”

这种现象有其内在逻辑。理想汽车过去数年在AI和智能驾驶领域积累的研发体系，正通过人才流动的方式“外溢”到整个具身智能产业。而理想自身，也选择以资本为纽带，与这些离开的旧部保持产业联结。

显而易见，未来资本市场上的“理想系”将愈发壮大。

本文来自微信公众号 “融中财经”（ID：thecapital），作者：冯晓亭，36氪经授权发布。

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